动力电池回收赛道持续升温。

芳源股份（688148.SH）拟定增募集约18.86亿元加码动力电池回收领域。

6月11日晚，芳源股份披露定增预案，拟募集不超过约18.86亿元用于新建产能及补充流动资金，其中，约16.96亿元用于电池级碳酸锂生产及废旧磷酸铁锂电池综合利用项目（一期），约1.90亿元用于补充流动资金。

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芳源股份主要从事锂电池三元正极材料前驱体和镍电池正极材料的研发、生产和销售，公司意通过本次发行，切入磷酸铁锂市场，完善其在锂电池正极材料产业链的布局。

6月12日，就有关技术储备等相关问题向芳源股份发送采访邮件，截至发稿对方尚未回复。

与新能源汽车行业深度绑定，动力电池的需求量增长迅猛。然而锂资源的稀缺成为掣肘新能源汽车行业长期发展的重要因素。通过锂电池回收，可以实现锂等金属资源的循环利用，对资源供给形成有效补充。

近年来，随着动力电池退役量不断增加，以及锂回收工艺的改进、回收成本的下降，动力电池回收市场规模正在进一步扩大。

业内普遍认为，动力电池平均寿命为5年左右，而据测算，第一批新能源车用动力电池将在2023年开始退役，并于2025年前后迎来“退役潮”。

中泰证券（600918）预计，2025年理论退役动力电池约为42.8万吨，2030年将达到300万吨，按各类型电池单吨回收收入测算，对应市场空间1485.33亿元。

在此背景下，动力电池回收赛道持续升温。

芳源股份在最新机构调研中表示，将持续加深锂资源回收利用方面的布局，进一步丰富公司的产品结构。与此同时，包括格林美（002340）（002340.SZ）、天原股份（002386）（002386.SZ）、天奇股份（002009）（002009.SZ）等在内的多家上市公司近期在动力电池回收领域均有相关布局。

乘联会秘书长崔东树告诉：“动力电池回收赛道的升温，主要是由于回收体量规模的不断加大及回收产品空间利润较为丰厚，尤其是锂矿价格的剧烈波动，给锂电池回收领域带来了巨大的利润空间和成长空间。”与此同时，崔东树表示，动力电池回收领域当前面临巨大的挑战是封闭、垄断和所谓的严格控制，导致电池的回收价格过低。

近期碳酸锂价格的持续回暖，加快了动力电池回收领域的相关项目建设。

据Choice数据，6月12日，电池级碳酸锂价格报31.75万元/吨，较前一交易日持平，以年内碳酸锂价格最低点18万元/吨计算，目前碳酸锂累计涨幅约76.39%。

回收市场买涨不买跌。上海钢联（300226）电池回收分析师吴慧慧告诉，碳酸锂价格回升在很大程度上推动了回收市场的情绪波动，当前众多贸易商与打粉厂看涨锂盐价格，并立即提高了废料售卖价格。

真锂研究创始人墨柯也表示，在碳酸锂价格上升的过程中，电池回收方面的获利会大一些，仅从现阶段的情况来看，近期碳酸锂价格的回升，有利于电池回收行业的发展。

据上海钢联测算，2028年国内退役的动力电池数量有望达到205GWh，2030年动力电池退役量有望超过400GWh。

对于动力电池回收未来一段时间的发展趋势，吴慧慧表示，动力电池整体退役量的拐点可能要在2026年之后，届时，加上厂间回收量以及消费电池的回收量，整个锂电池回收产业的规模会相当可观。

墨柯表示：“目前回收行业的主要收益来自梯次利用，5年前装机的电池在今年退役后，会有相当一部分进入再利用环节，剩下的才是粉碎处理回收，而当前动力电池回收处理的相关产能建设有些超前。”

业绩方面，芳源股份2022年实现营收29.35亿元，同比增长41.83%；实现归母净利润0.05亿元，同比减少92.83%。2023年Q1公司实现营收8.03亿元，同比增长98.46%；实现归母净利润0.01亿元，同比增长147.01%。

民生证券的观点认为，芳源股份股权激励等费用支出导致短期业绩承压，长期向好趋势不改。根据2018年及2021年股权激励方案确认的22年当期费用合计0.98亿元，对公司22年利润造成较大影响。随着后续股权激励费用摊销逐步降低，业绩压力有望得到一定缓解。更进一步看，凭借深厚技术及充沛产能，公司与松下合作进入特斯拉供应链，在海外新能源汽车高增长趋势下有望获得更大的成长空间。

二级市场方面，注意到，芳源股份自2021年上市以来，其股价最高曾达42.30元/股，截至2023年6月12日收盘，公司股票以上涨3.40%，报收11.57元/股，当前市值较上市以来的最高点已蒸发约157.39亿元。

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